IICE - Novedades Económicas 16-10-01

• Pasadas las elecciones legislativas, quedan aventados todos los rumores y especulaciones que tenían como motivo real o figurado el resultado de las mismas y la realidad económica vuelve a imponerse. El país entrado de lleno en el cuarto año de recesión y careciente de políticas monetarias y fiscales capaces de sacarlo de esa situación. La Convertibilidad anula por definición las posibilidades de hacer política monetaria y la ausencia de financiamiento voluntario al Estado, junto con la imposibilidad de mantener siquiera los niveles de ingresos tributarios hacen difícil llevar a cabo política fiscal activa.
  

• El gobierno ha continuado intentando adecuar el gasto a lo que recauda -déficit cero- y procura reducir los pagos de intereses de su deuda a través de un canje de deuda que implicaría algún manejo de los fondos de las AFJP. Otro ajuste provendría de la reducción de transferencias a las provincias y en este sentido debe recordarse que hay un compromiso con el FMI que gira en torno a iniciar la negociación de un nuevo régimen de coparticipación federal de impuestos. A partir del resultado de las elecciones, el escenario de dichas negociaciones varía sustancialmente: desde el 10 de diciembre la oposición contará con mayoría en las dos cámaras.
  

• Entre el 3 y el 10 de octubre, los depósitos del sector privado en el sistema financiero cayeron 950 millones de dólares. Este valor es equivalente a la mitad de los depósitos que lentamente habían ido volviendo al sistema con posterioridad al anuncio del acuerdo con el FMI el pasado 20 de agosto. Si esta caída se relacionaba con especulaciones alrededor de cambios sustanciales motivados por las elecciones, debería darse una paulatina recuperación, porque la opinión generalizada es que se abre una especie de "última oportunidad" para el actual equipo económico, alrededor de intentar algunas medidas reactivadoras.
  

• Hay que recordar que a lo largo de 2001, los depósitos cayeron 11.500 millones de dólares (más de 13 por ciento). Al mismo tiempo, las sucesivas crisis acentuaron el paso de depósitos de pesos a dólares. En la actualidad, casi el 70 por ciento de los depósitos totales está impuesto en esa moneda.
  

• Respecto del frente fiscal, la atención está centrada ahora sobre la recaudación de octubre, que no caería tanto con respecto al año pasado como ocurrió en septiembre. Sin embargo, se calcula que si la recaudación del último trimestre se mantuviera un 6 por ciento por debajo de los valores de 2000 (y este sería un muy buen resultado) sería necesaria una reducción adicional del gasto público de 1.200 millones de pesos. Debe recordarse que el 37 por ciento del gasto total del Tesoro Nacional corresponde a pagos de intereses del endeudamiento. En los primeros nueve meses de 2001 el déficit del Tesoro llegó a casi 5.800 millones de pesos, pero el resultado primario es superavitario en casi 2400 millones. La diferencia está dada por pagos de intereses por algo menos de 7.400 millones.
  

• Los últimos datos disponibles correspondientes a exportaciones (agosto) comienzan a mostrar resultados preocupantes en el comercio con Brasil: las ventas totales a ese destino de los primeros ocho meses de 2001 cayeron 4,1 por ciento con respecto a igual período de 2000. Si bien es cierto que la economía brasileña se está desacelerando y de ese modo caen sus compras al exterior, el principal efecto es atribuible a la depreciación del real que incluso anuló la mejora que significó en su momento la puesta en vigencia del Factor de convergencia. La Resolución 470, que reimplantó los reintegros a su nivel anterior, manteniendo la vigencia para Mercosur implicó una nueva mejora, pero ni aún este mecanismo consiguió recuperar la caída de la relación en términos reales de la moneda brasileña y el peso.
  

• Como ya se comentó, esta evolución del real provocó una nueva crisis de Mercosur, resuelta mediante la tradicional "diplomacia presidencial", estableciéndose que en quince días -ya transcurrieron siete- se negociarían mecanismos de salvaguarda.
  

• A nivel de posibilidad, se habla al respecto de una especie de factor de convergencia especial, aplicable únicamente a la relación Argentina - Brasil y para determinados productos que partiría de una relación cambiaria determinada y se dispararía automáticamente en función de una cláusula gatillo cuando el desfase superara determinado valor. También ha habido comentarios acerca de la fijación del peso frente a una canasta especial para este intercambio, que obviamente incluiría al real, pero luego de la complicación que significó el factor de convergencia original -que fue interpretado como una devaluación y desató la última crisis de confianza- habrá que ver si se considera prudente tocar un instrumento tan sensible o es preferible negociar algún mecanismo más tradicional de restricción de acceso al mercado.
  

• Por último, como se dijo más arriba, se ha generado expectativa alrededor de una serie de "medidas reactivadoras" que intentarían romper el círculo vicioso recesivo sin alterar los postulados básicos de convertibilidad y déficit cero. Fiel a su estilo, el gobierno ha anunciado que demorará los anuncios hasta el próximo jueves. Esta actitud alienta dudas acerca de si realmente se ha comprendido el mensaje dejado en las urnas.

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