IICE - Novedades Económicas 23-10-01

• Contra todo lo esperado, ha transcurrido una semana más sin que las esperadas medidas económicas vean la luz. Si bien esta demora se encuadra dentro de los "tiempos presidenciales" a los que nos va acostumbrando el poder ejecutivo, hay que señalar que cuanto mayor sea la espera, más grande será la decepción, sobre todo de quienes esperan elementos novedosos que introduzcan la posibilidad de una reactivación.
  

• Pero en este caso hay un motivo muy específico. Como las nuevas medidas deben garantizar del cumplimiento del déficit cero en el último trimestre (ver informe anterior) es fundamental el acuerdo con los gobernadores alrededor de los fondos adeudados en materia de coparticipación. Se trata de definir cómo se evitará ajustar las transferencias a las provincias en la medida en que correspondería hacerlo de acuerdo a la caída de ingresos fiscales.
  

• La solución momentánea a que se arribaría es la emisión de Letras de Cancelación de Obligaciones Provinciales (LECOP). ¿Constituyen estos bonos (como antes los Patacones) emisión? Las funciones del dinero son la de reserva de valor, constituirse en unidad de cuenta y sobre todo ser un medio de pago de aceptación universal. Cuando se emiten bonos estas condiciones no están garantizadas a priori, sino que dependen de la aceptación del público. En la medida en que la cotización se mantiene -un bono de valor un peso permite cancelar obligaciones por un peso- el bono, sin ser estrictamente dinero, se le parece mucho. Puede decirse que luego de todos los esfuerzos del gobierno de la Provincia de Buenos Aires y de la Nación para que el Patacón fuera aceptado, este bono se ha transformado en dinero. Es probable que lo mismo ocurra con el LECOP.
  

• La siguiente pregunta es entonces: ¿Se ha roto la regla de la Convertibilidad, que desterraba la emisión monetaria sin respaldo con el objeto de financiar déficit público? Podría decirse que en un sentido estrictamente técnico es así. Sin embargo, si esta emisión se mantiene acotada no puede esperarse ningún efecto pernicioso, mucho menos con la economía en deflación.
  

• Pero no puede dejar de señalarse que desde junio a esta parte, la realidad ha obligado al Ministro Cavallo a renegar parcialmente de su creación. En junio, mediante un complicado sistema logró que el dólar para comercio exterior se cambiara por más de un peso, aunque no se debía llamar a esto devaluación. Ahora, imprimirá y repartirá medios de pago a las provincias. Aunque sea de manera parcial, los paradigmas de tipo de cambio fijo y ausencia de política monetaria (no emisión) se van resquebrajando. Con todo, cualquier medida que evite un ajuste mayor es altamente positiva.
  

• Mientras tanto, continúa la caída de la actividad industrial. En septiembre, la caída fue de 10,4 por ciento con respecto a igual mes de 2000. Los sectores más afectados son Automotores, con 24 por ciento de caída, Metalmecánica, Fibras artificiales, Tejidos y Vidrio.
  

• Los depósitos en el sistema financiero se mantuvieron estables. Se mantiene la caída de alrededor de 1000 millones previa a las elecciones y si bien no hubo recuperación tampoco se acentuó la pérdida. Dado que la caída es mucho más acentuada en los depósitos en pesos, se acentúa la dolarización: un 71,5 por ciento de los depósitos está en dólares.
  

• El riesgo país experimentó una baja y se situó cerca de los 1650 puntos. Como anécdota, nuestro país volvió al segundo lugar en esta calificación, después de Nigeria. Esto ocurrió a pesar de que los formadores de opinión internacionales han manifestado reiteradamente su escasa convicción acerca de las posibilidades que tiene nuestro país para eludir caer en una declaración de insolvencia.

[ volver ]