IICE - Novedades Económicas 19-03-02

• Finalizada la misión del FMI, el país volvió a quedar a la expectativa. Originalmente se había anunciado que luego de cumplir con los principales lineamientos dictados por el organismo internacional -flotación cambiaria, acuerdo con las provincias sobre coparticipación y aprobación del presupuesto nacional- el otorgamiento de fondos estaría asegurado. Sin embargo esto no ocurrió principalmente porque el Fondo no supeditó su ayuda a cualquier acuerdo con las provincias y cualquier presupuesto sino a uno que pudiera definirse como “sustentable”, entendiendo por tal al que cumpla sus expectativas.
  

• Una de las discusiones que salieron a la luz giró alrededor de la proyección de la evolución del PBI para el corriente año. Mientras el FMI prevé una caída del 12 por ciento, el Gobierno que arrancó proyectando un 3 por ciento, podría admitir una proyección de caída de 8 puntos porcentuales. Esto que como la actividad económica caerá aún más, los ingresos tributaros se reducirán proporcionalmente por lo que sería necesario ajustar el gasto en consecuencia para mantener las metas de déficit. Esa caída de los ingresos podría llegar a tres mil millones de pesos, equivalentes al doble de lo destinado a planes sociales.

  
  

• Como era lógico, esta situación de incertidumbre se reflejó en una mayor demanda de dólares que obligó al Banco Central a intervenir más activamente en el mercado para bajar la cotización de 2,50 pesos por dólar. Ha llamado la atención de algunos analistas que la intervención del Central no haya sido más fuerte cuando en realidad todavía hoy tiene recursos de sobra para hacerlo y cuando una parte importante de los problemas que padece la economía, derivados de la indisponibilidad de los depósitos, se generó justamente en el temor de una corrida hacia el dólar.
  

• La semana pasada el Banco Central difundió la Circular “A” 3507 a través de la cual reglamentó la aplicación del Coeficiente de Estabilización de Referencia a las operaciones activas y a los préstamos entre entidades. Establece que el capital y los intereses a vencer o vencidos entre el 4 de febrero y el 3 de agosto de 2002 se pagarán en pesos a la relación uno a uno. A partir de esa fecha, el capital al 4 de febrero se recalculará aplicando el C.E.R. y al importe recalculado se le deducirá en carácter de pago a cuenta lo abonado con la conversión 1 a 1 a valor histórico. Con posterioridad, la deuda se ajustará por CER y se aplicará un interés que puede llegar a 8 por ciento anual para empresas por préstamos sin garantía hipotecaria o prendaria. En un escenario de elevada inflación, este mecanismo podría llegar a tener efectos similares a los de la Circular RF 1050
  
  

• El escenario es preocupante porque la suba del dólar con su correlato sobre los costos de producción y la renegociación de tarifas que se inicia esta semana con las empresas proveedoras de servicios públicos pueden potenciar el nivel de inflación en un marco en el que aunque no lo diga, al gobierno puede ayudarle un cierto nivel de inflación que haga que finalmente el presupuesto que a valores de hoy no cierra, termine ajustándose a través del aumento de la recaudación en términos nominales. Desde ya que esto sería jugar con fuego, en la medida en que los principales afectados –quienes tienen ingresos fijos- no podrán sino ajustar sus gastos llevando a una nueva caída del consumo que retrase indefinidamente el más mínimo indicio de reactivación.

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