IICE - Novedades Económicas - 18-06-02 

• Durante esta semana comienza la instrumentación del Decreto 905, mediante el cual se intenta comenzar a salir de la situación planteada por la indisponibilidad de depósitos planteada en diciembre pasado por el entonces ministro Cavallo. Debe recordarse que, tanto aquella medida como la solución que se plantea ahora tienen por principal objetivo sostener al sistema financiero. Como ya se ha dicho en esta página, el plan de canje por bonos implica una transferencia a favor del sistema financiero que termina soportando toda la sociedad. Este auxilio permite que el sistema siga operando y legitima el despojo al que fueron sometidos aquellos ahorristas que realizaron depósitos en dólares en entidades que decían tener el respaldo de sus casas matrices del exterior, lo que luego no se plasmó en la realidad.

• La decisión que deben tomar los ahorristas se basa en dos premisas (tomando los casos más extremos dentro de las opciones disponibles): si desean recibir dólares dentro de diez años o pesos ajustados en cuotas a partir del año que viene por un lado y si desean mantener una promesa de pago de un banco comercial (su depósito reprogramado) o del Estado. La decisión depende de la confianza que inspire cada institución, de la mayor o menor necesidad de los fondos y de los usos alternativos puesto que los bonos pueden ser utilizados para cancelar impuestos, abriendo una vía de utilización adicional especialmente para las empresas.

• Si este canje fuera exitoso en el sentido de que se aceptaran los bonos mayoritariamente, podría atenuarse la salida de depósitos del sistema que es financiada con redescuentos y se dirige al dólar provocando pérdida de reservas. Estas últimas cayeron la semana pasada por debajo de los 10 mil millones y si continuara a ese ritmo, se llegaría a fin de año a una situación explosiva. Es por ello que se pretende acordar con el FMI un programa monetario que acote esa pérdida de reservas contando con un apoyo del organismo que consistiría solamente en postergar los pagos que deben realizarse en julio venidero.

• Durante la semana pasada, el dólar interrumpió un proceso de alza permanente que venía mostrando desde principios de mayo. Sin embargo no puede hablarse aún de una reversión de la tendencia que puede observarse claramente en el gráfico y que como se ha comentado en otras oportunidades estuvo permanentemente convalidada por el Banco Central que sólo se limitó a evitar subas violentas. También influyó en el proceso una mayor liquidación de divisas por parte de los exportadores que ante el avance de la normativa han visto limitada su posibilidad de dilatar estas operaciones.

• La derogación de la ley de subversión económica y la promesa de vetar algunos artículos que podían permitir asignar todavía alguna responsabilidad a banqueros vía código penal, permitió la llegada de una misión del FMI que tiene un carácter más bien exploratorio, acerca de la implementación del ajuste en las provincias. Esto obviamente ha sido presentado por el gobierno como un logro en cuanto significaría el “regreso” a la consideración de la economía mundial. Debemos recordar sin embargo, que nada bueno ha surgido en definitiva de las innumerables misiones del Fondo que nos han visitado en los últimos años. Por el contrario, en estos meses ha comenzado a observarse cierto aumento en la actividad de sectores netamente exportadores y sustitutivos de importaciones que ante el violento cambio de precios relativos han quedado posicionados favorablemente. Esta mayor actividad de sectores como calzados, textiles, maquinaria agrícola y productos regionales no alcanza a revertir la tendencia recesiva pero constituyen una buena señal que puede ser abatida si se nos impone un nuevo ajuste.

• Un elemento que podría contribuir a recrear el crédito comercial, la Factura de Crédito en su nueva versión, ha sido puesto en vigencia. Esta factura tiene la utilidad de documentar pagos cuando se realizan a más de treinta días. Habrá que ver qué posibilidades de ser descontadas en entidades financieras tienen estos instrumentos dado el marco actual del sistema. Otra duda está dada por la viabilidad de su imposición por parte del proveedor PyME al gran cliente, que siempre podrá presionar en base a su mayor poder en el mercado, por lo que para que el sistema funcione necesitará una cuota de conciencia solidaria por parte de las PyMEs en el sentido de resistir estas presiones en forma conjunta.

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